期间照实变了，在科技圈和风投圈一直被认为是金字牌号的「非共鸣」，可能并不流行了。

在明势创投的会议室内，身穿帽衫的首创东谈主黄明明一脸不明的跟极客公园说：「群众一直给我们贴上「回击型投资东谈主」，说美妙点是『非共鸣』的标签。我以为还挺奇怪的——天下大部分时候，是奖励『共鸣』的：光鲜的布景、快速的融资、简便能听得昭彰的故事，不是吗？而事实上，天下唯有在很少的时刻节点在奖励非共鸣。」

手脚互联网期间的创业者、有着十二年科技投资资格的明势创投首创东谈主，黄明明提示团队在新动力期间押中了联想汽车，在 AI 期间又投出了 MiniMax，后者目下仍是是中国 AI 行业的象征性公司。

但黄明明认为我方仅仅「庆幸」——手脚看《星球大战》长大、永恒对科技和工程感意思的一代，这样的意思，让明势永恒聘请在中国科技行业中「画圈」，最终在期间的爆发中，取得突入手。

黄明明（左三）在 MiniMax 港交所主板上市庆典上｜图片起首：明势创投

个东谈主的得手天然要看历史进度，或者「运谈」，但对于一个投资东谈主，如安在期间波浪中，找到阿谁能信得过得手的创业者，难度高到依然如玄学。从联想汽车的李想，到 MiniMax 的闫俊杰，黄明明将这种筛选程序总结成——找到对峙第一性旨趣、对我方所作念之事永恒抱有信仰的创业者。

或者，用他的话是「让东谈主汗毛直竖的东谈主」。

「让东谈主汗毛直竖」可能体当今，当公司资金有限、也要逆着通盘东谈主的建议插足全部身家对峙作念增程车、而不是纯电的李想；或者是，当融资不畅，顶着压力依然要拿出全公司 80% 的算力去赌 MoE 架构的闫俊杰——这种近乎偏执的感性或者非感性，让明势对峙 6 轮持续押注 MiniMax，并最终赢得了相互的最终得手。

「6 轮融资，每一轮都在发抖」，过后黄明明如斯回忆。

由于我方是首创东谈主出身，是以黄明明极度皆集企业 1 号位的寂然和可怜，这是莫得任何东谈主能替代的。在企业发展最环节的时刻，莫得任何东谈主能给首创东谈主出主意，他必须在相等轻微的信号里，带着通盘东谈主往阿谁宗旨走，唯有首创东谈主能在黯淡的纯正里找到阿谁宗旨。

即便明势创投在 AI 期间投出过 MiniMax、Genspark、Lovart 等驰名公司，黄明明依然艳羡，扑面而来的 AI Agent 期间「着实是太快了」。从 AI FOMO 到 AI FOBO，手脚投资东谈主黄明明相似狂躁，他的解决之谈是永恒保持在一线，去和那些「让东谈主汗毛直竖」的创业者的相通。

因为那种兴隆的嗅觉，对他来说是爱好，相似亦然他的「奖励函数」。

以下为极客公园与明势创投首创东谈主黄明明的对谈翰墨，由极客公园整理。

找阿谁让你汗毛竖起来的东谈主

极客公园： 本年 OpenClaw 火了之后，群众都说要养小龙虾了，嗅觉围绕着 Agent 出现了相等多、相等年青的创业者。我们明势在找这些 Agent 期间的创业者时，有莫得嗅觉以前的那些渠谈和门径失效了？

黄明明： 我以为阿谁作念 OpenClaw 的 Peter 是很历害的一个东谈主，他不是横空出世——他之前创业过，长短常牛的并立开垦者，二十大哥炮了，在这个领域里。

但这不代表莫得横空出世的契机，更年青的、更 AI native 的东谈主完全有可能。

对我们来说，找首创东谈主最蹙迫的照旧两件事：

第一，你一定要跟头部模子保持相等紧密的关联和交流。底模的智能每往上拔高一个台阶，就会带来诈欺层和 Agent 层材干的一次绽放释，才会有新的契机出现。是以保持跟头部模子公司的密切互动，在 AI 期间作念投资莫得什么比这个更蹙迫的事，你才能裕如尖锐，才能看到模子下一步解锁的材干——而这个材干的上限决定了 Agent 的上限。

第二等于保持开放和尖锐的心态。我们有一位合伙东谈主等于趴在 GitHub 上看，已而有个东西爆了，他就去找那两个创业者，发现他们在 OpenClaw 出来之后手搓了一个东西扔在 GitHub 上，也爆了，然后他们就开动作念我方的产物。

你照实得在这个群体里深入进去。有个年青首创东谈主跟我讲了一句话，让我极为震撼，他说：黄总，若是你还莫得一键敲下去、耗尽几十好意思金甚而上百好意思金，让 AI 实施一个复杂长程任务的体验，你对这个天下的瓦解，和有这个体验的东谈主的瓦解差距，就像中国刚改进开放时，出过国和没出过国的东谈主对天下的瓦解差距那么大，甚而比阿谁还要大。

是以我们当今研讨让我们最激进地用 AI 的同学，带着我们一谈找那些耗尽最多 Token 的用户群——我要知谈最大的 Token 用量的那批东谈主，每天在干什么？往哪个宗旨演进？这个体感你得有，然后才能在这里面发现涌现出来的契机。

极客公园： 我斗殴这些 Agent 创业的年青东谈主，会嗅觉和他们聊的时候有些话相通不来——他们更年青，对于不休和程序好像莫得感知，或者说比上一代创业者更理智。你会这样嗅觉吗？

黄明明： 恰恰相背。

第一，年纪不是我们分袂的维度。Peter 40 岁 了，但写出了 OpenClaw。是以我们不机械地说一定要投 00 后，AI native 是你的念念维和学习迭代材干形成的，跟年纪无关。

第二，我相比缺憾的反而是，信得过那种更理智、更颠覆型、更任意的东谈主不够多。我但愿更多。跟这些东谈主聊，群众莫得任何代沟，莫得任何相通掩饰，完全对等地在交流，他也以为我能听懂他在说什么，我也为他作念的事心思到兴隆。

反而是这样的东谈主不够多。一礼拜我们投资团队先筛几十个容貌，我信得过能见的概况十个，但其中信得过能让你汗毛竖起来的不够多。这才是最让东谈主刺激、最让东谈主上瘾的事情——他就应该裕如任意，就应该让你听不太懂他讲的东西。

若是他讲的是一个线性外推、你听两句就能听懂的故事，概况率这事儿作念不大，甚而作念不成。因为今天 AI 迭代太快，若是你仅仅线性外推，你不可能比 AI 的迭代速率快，一定会被干掉。前两天 Claude 发了一个版块，一堆作念 Agent infra 的东谈主就哭天喊娘了；再发一个版块，作念安全的又躺倒了一批。你必须得裕如任意，裕如 all in。

极客公园：说到让东谈主「汗毛直竖」的首创东谈主，您能否共享几个让你汗毛直竖的首创东谈主，以及那时他们是哪个点让产生这种嗅觉？

黄明明：明势投的每一个首创东谈主，我都会切身去聊，况且会在投后也持续地回拜和交流。我能通晓回忆起每一个首创东谈主领先打动我们的点，况且其中许多东谈主还在持续持续给我们带来这种惊喜：

对 MiniMax 来说，是首创东谈主闫俊杰悠闲地对我说，我方押上 80% 的算力资源在 MoE 架构的预老到中，失败了两次，但第三次差未几要责罚了的时候。

还有联想汽车的首创东谈主李想带我试驾完联想 ONE 后，我们俩心里都知谈这是他独一的一次出牌的契机，他浅笑着跟我说，他仍是把我方的全部通盘家底都投进去的时候。是 Genspark 首创东谈主景鲲 2 年前跟我说从 prompt to website，到 prompt to action，传统搜索莫得办法必须跳到外部 website 落地，但 agent 不是这样，agent 不是软件，而是数字职工，可以给用户更终极的东西的时候；

Lovart 首创东谈主陈冕第一次来办公室跟我碰头的时候只讲了 15 分钟，但他那种特殊的技巧、产物和审好意思于一体旷费的组合，让我径直给投资团队发微信，今天务必在办公室里锁住他时候；

还有第一次见舞肌首创东谈主潘韫哲，他穿戴短裤和 T 恤，满身极客范儿站在我眼前，略带憨涩的说他内心深处信得过想作念的是机器东谈主，但他知谈当今莫得东谈主能信托他，是以就从机器东谈主最中枢的要道和电机开动作念起的时候……

他们每个东谈主都裕如极度，让我印象极度深。

天下很少奖励「非共鸣」

极客公园：我刚从杭州出差总结参加一个汽车行动，汽车圈当今有一个共鸣，等于想把 Agent 放到车上。我想问一个松驰的问题，你开车吗？开什么车？

黄明明： 开车，我们全公司、全家都换成联想了。我们公司还有个政策，买联想补助 5000 块，新款补助 1 万。

极客公园： 当年投联想的时候，有莫应承想他能作念到当今这样得手？

黄明明：说真话，没意想能作念到四五百亿好意思金的公司，况且这样快。我们是 2015 年第一轮参与的，2020 年上市，2021、2022 年峰值就仍是撕开了相等大的口子。

联想许多东西在那时是被吐槽的。增程阶梯一开动被喷得挺历害，当今险些是大广博车企的标配。雷军也讲过，联想始创了大空间增程 SUV 的新赛谈。不少车厂摸着联想过河，也都取得了可以的反响。

一开动我就信托联想一定能作念成，但能这样快作念到这个领域，照实没意想。

联想上市时黄明明与李想（左）合影｜图片起首：明势创投

极客公园： 联想其实那时挺异类的，先作念 SEV，没作念成，要作念增程，这长短共鸣中的非共鸣。

黄明明： 对于「非共鸣」这个词，我略微描写一下。我们（明势创投）当今有点像一个标签——「回击型投资东谈主」——但我们真的不是刻意要投非共鸣的东西。复盘下来，我们发现跑出来的好容貌，照实都是那时商场上最不被认同的，但这不是我们刻意为之的。

就拿联想来说，在那时的创业圈里，电动车是个共鸣，前边有蔚来、小鹏，有传统车企明星光环的创业者。但李想的非共鸣在于阶梯：他们作念的是增程，而不是纯电。

联想讲了一个相等简便的知识真谛：特斯拉在好意思国能成，是因为好意思国有条目装配家用充电桩——一户一车库、一个固定泊车位。中国的情况正好反过来，大广博车主莫得固定车位，别说车库了。况且，就算有固定车位，中国小区的电路是按照明电路功率遐想的，同期两三台车充电，通盘地下车库就跳闸了——那时第一波特斯拉车主之间还要相互微信说好「我开动充了，你别充」。

这是个知识问题。但大广博创业者是说「中国特斯拉」好让好意思元 VC 听懂，是以就作念纯电。联想说，我这个车是给中国的巨大用户用的，不是给 VC 和投资东谈主听的。

这是我们心爱的首创东谈主类型——不 to VC、不 to 公论，用第一性旨趣和技巧去信得过解决用户的问题。敬爱的是，我们投的都是这样的东谈主，但这样的东谈主在一开动经常不被投资圈和主流媒体认同，于是就给群众留住了「明势投的都是异类」的印象。

我说句心里话，我们也很透露那种投了早期容貌、一年融三轮、估值翻五倍十倍的。给 LP 看多顺眼。但自后想通了——我们只可投我们心爱的、我们信托的东谈主。那些不在我们审好意思偏好里的，这个钱不该我们赚，就不赚了。

对于从联意想 MiniMax 这两个容貌，我还想补充一两点。

我说我们运谈相比好，真的不是凡尔赛或者谦卑。每个 VC 都是在我方画一个圈，在这个圈里——可能是你盯的东谈主、你认同的赛谈——去找你认为的那种首创东谈主，赌他能作念出大厂作念不出来的立异，或者比大厂更快。你等于一个又一个地画圈，在里面赌你信托的东谈主。

我们的运谈好，是我们这个圈从十年前开动就画在了中国的科技立异上，持续在这里面画圈。我们不是只追单个的 AI 热门容貌，而是基于 AI 的 5 层结构：从动力层智能电网的自动来回系统，到今天大热的 AIDC 蓄意、光 IO，到 AI Infra，到模子层，再到头部的 Agent 和 AI 硬件，我们从 4 年前就开动系统性的布局。

但这里面是有运谈因素的——比如我们是中国 2014 年最早投工业机器东谈主的，但大部单干业机器东谈主容貌都「殉国」了，那波也没跑出巨大的公司来。

因为我们一直在科技赛谈里画圈，画着画着就画到了 EV（新动力车）里，相比庆幸地执到了联想；画着画着画到 AI 里，相比早地画到了这个圈，投到了 MiniMax。

是以你说完全是有运谈的因素。若是说我们从一开动就看到了今天 AI 的这波发展，看了什么 Transformer paper，看了 GPT-3……那等于在夸口了。等于你在我方信托的领域里持续画圈，持续找你心爱的首创东谈主，可能我们画的这个圈运谈相比好，中国的科技照着实爆发。

极客公园： 运谈亦然实力的一部分。

黄明明： 但问题是我们在大广博时候亦然错的——不代表我跟商场不一样，我就对了。

作念早期投资最难的场地是：外部天下大广博时候是在奖励共鸣——光鲜的布景、快速的融资、简便能听得昭彰的故事，这些是显性的，所除外部天下大广博时候是在奖励共鸣的，唯有在很少的时刻节点它在奖励非共鸣。而我们我方也通常是错的，这必须得承认。

是以最难的阿谁点是——在相等轻微的信号里，执到你确信是对的东西，况且跟商场瓦解不一样，临了你可能照旧错了，但也有可能你对了，你就能取得逾额答谢。

难的是商场大广博时刻在奖励共鸣。一轮又一轮的融资、估值快速高潮、外界认同、LP 认同——你能不行嘱托这个压力，跟你投的首创东谈主一样，嘱托通盘外部压力，对峙投你信托的东西？这是对早期投资的一个很大的考验。

我一直跟年青共事说，不要内讧。他们也认同明势的投资门径论，以为应该投我方信托的东西。但年青东谈主老是这样——我的同学连系得也没我们深，但东谈主家投了一个我们不认的东西，咣咣咣估值翻十倍、二十倍，东谈主家升职了，拿了丰厚奖金，而我们判断是对的，但照实慢，或者我们没在这个领域入手。

我通常跟他们说，你不要纠结，两种方式都能得益。但你不要双方横跳，那是最祸患的，哪种模式都作念不好。

ChatGPT 之前 12 个月的 MiniMax

极客公园： AI 期间，明势押中了 MiniMax。联想是共鸣赛谈里的非共鸣阶梯，MiniMax 的情况有点不一样吧？

黄明明： 对，两个不太一样。投联想的时候，EV 赛谈仍是是创投圈半明牌的情状，我们在里面选了一个非共鸣的首创东谈主和非共鸣的阶梯。MiniMax 是在 2021 年底我们就开动斗殴了，阿谁时候说真话是 AI 相比黯淡的时刻——当年 AI 四小龙命悬一线，上一波以视觉识别为主的 AI 都遭遇了瓶颈。

那时莫得东谈主在讲 Transformer，莫得东谈主在讲 GPT-3。Transformer 的 paper 是 2017 年就发了，GPT-3 是 2021 年，仍是能看到 scaling law 在 LLM 初步表露，但群众还不知谈。大广博同业也还没着重到这一丝。信得过引爆是 2022 年 11 月 ChatGPT 发布。我们去跟 MiniMax 谈的时候，概况是 ChatGPT 发布的 12 个月之前，完全长短共鸣，莫得东谈主着重的赛谈。

黄明明和闫俊杰（左）在会议上的对谈｜图片起首：明势创投

极客公园： 第一次见闫俊杰是什么时候、什么场面？

黄明明： 是 2021 年底。机缘恰巧，是我的一个交各人弟——米哈游的首创东谈主，大伟哥（刘伟）——跟我说，「明明师兄，我以为生成式 AI 这一波你应该怜惜一下，我们园区内有一个很挑升念念的小团队在作念这个事」，但他也没证明晰具体干什么。

自后我带着夏日和之浩约了俊杰在北京知春路一家酒店碰头。

走进大厅，远远望见一个秃顶哥们儿，坐在那拿着条记本电脑在码代码。我们仨在那嘟囔，说是这哥们儿吗？看上去是很普通的码农形象。

聊的时候，说真话跟我们三个那时都没太大嗅觉。他跟我们提到了 Transformer，提到了 AGI，但真话实讲，大广博我们都没太大嗅觉。那时商场尚未出现对大模子投资的系统性连系，但我们在投了联想后，夏日很早就怜惜到基于 Transformer 架构的端到端自动驾驶技巧旅途。是以随后闫俊杰谈到的端到端数据驱动、AI1.0 到 AI2.0 的逾越，透顶震憾了我和团队。

极客公园： 阿谁时候 AGI 还莫稳妥今这样往常的瓦解。

黄明明： 莫得。他也讲了上一波 AI——就商汤那时候的模子——每一个场景要从头写一个模子，定制化资本极高，根底不可能有泛化材干。他说此次有可能看到泛化材干。

短短 10 天后，在闫俊杰的先容下，我带着夏日和之浩又见到了他的联创贠烨祎，见完出来我就跟哥俩说，这个女孩照实是女中英雄，对资源整合、运营方方面面超强。若是说俊杰是有技巧 vision 的东谈主，烨祎就长短常好的运营者。我们仨商量完，都以为应该干，我坐窝就给俊杰打电话说我们一定想参与。从第一次见他到决定要投，概况就十天独揽。之后夏日带着之浩与俊杰团队又密集交流了两次，既包括明势对新一代 AI 发展趋势的皆集，也充分相通了 MiniMax 从技巧到工程到产物化的旅途。明势团队的专科密致得手取得了闫俊杰的扶直。

有个挑升念念的细节——自后在 MiniMax 庆功宴上，我们几个早期投资东谈主聊，烨祎说：最早投 MiniMax 的这波投资东谈主，都没太听昭彰我们在干嘛，关联词他们依然决定投资，这就叫真爱。真爱是什么？等于你没太昭彰对方在讲什么，但你依然决定扶直，这叫真爱式的投资。

聊完之后，我以为照旧那句话——每个理工男，看着《星球大战》长大的，对机器东谈主、AI 都有一个刻在基因里的 dream。直观上以为应该干。

但你要说那时我们看到了今天 AI 的发展？那刎颈之交是夸口，那时仅仅看到一个模微辞糊的异日，也没太听昭彰他讲的东西。

连投六轮，每一轮都在抖

极客公园： 你会在闫俊杰身上发现哪些特质，让你以为「我没听懂他说什么，但我很想信托这个东谈主」？

黄明明： 这个信任是持续诞生的，我们对外讲「连投六轮」，但每一轮其实内心都是极度纠结的，因为他的融资一直不是那种呐喊大进、很顺的情状，中间也有好几次濒临巨大的外部压力。

我可以讲个敬爱的见笑。中间有一轮，我在外地出差，另一个亦然早期投了 MiniMax 的基金苍老给我打电话，问「明明这轮你还跟吗？」我电话里相等斩钉截铁——「必须跟，一定要力挺」。

挂了电话以后我睡不着觉了，我想：什么情况？他亦然这样早期投进去的，他看到了什么我没看到的东西吗，如何开动盘桓了？

每一轮其实都有这种很纠结、很狂躁的时候。我印象相比深的有两轮。

有一轮是 2023 年底。阿谁时候 MiniMax 濒临的外部压力相等大——大厂开动全力压上来，阿里、字节，是我们永恒认为最有竞争力的两个，开动把通盘资源往大模子歪斜，以前他们里面想要一张 GPU 去训模子都贫瘠，当今险些是无穷量的资源插足。

MiniMax 手脚一家初创公司，同期在作念模子又在作念产物，外部的质疑声相等大。

那次我去找他聊，他在老到 MoE 架构。他跟蜻蜓点水地跟我说，黄总，我们相比早在作念 MoE 这个架构，那时在硅谷也长短共鸣，不是通盘大模子厂都在试这个宗旨。他说：我们当今的产物——国内的星野，国外的 Talkie——才跑了几十万用户。以现存的 Dense（无边）架构，我是不可能服务将来千万甚而过亿用户量级的。是以我一定要老到出 MoE 模子来。

我说你拿了若干蓄意资源？他说 80%。

我们都知谈，蓄意资源对一家 AI 公司来说等于身家性命。他拿了 80%，跟蜻蜓点水地说，况且说他仍是失败了两次了。我那时听到这句话，汗毛都快竖起来了。

但他接着说，「我以为差未几，应该能搞出来。」

外出我就跟夏日说，这家公司我投少了。你在他那种平和笑眯眯的、普通码农的外在底下，一下子看到了他的狠劲，看到了信得过对这件事有坚毅信念、有信仰的东谈主。

他莫得作念什么花哨的功能让用户以为好酷，他作念的是肃静地说，我为了让模子的智能往更高层级迭代，能更低资本、更高效地服务更巨大的用户，我必须作念这件事，况且敢把公司的身家性命押上来。

这个极度像联想——将近量产了，通盘东谈主说快没钱了，融不到钱，让你作念款纯电，但李想那时相等明确，对峙作念增程。我铭记在联想 ONE 行将上市前，他切身开车作念试驾员带着我试驾，试驾完我们都知真谛想唯有一次出牌的契机，离开时他平淡地告诉我，我方仍是插足了全部身家。面对巨大的省略情趣，世界杯官方认证平台这种最难的时候的聘请，才能看出一个东谈主的底色。对俊杰来说亦然一样，把 80% 的算力资源赌在 MoE 上，濒临那么大的商场压力和融资压力，不成这公司也就挂了。

但他讲起来风淡云轻。等于这种嗅觉，让我以为应该下重注。2023 年 12 月那轮，我们 super pro rata（逾额认购）加注了，跟投的机构不太多，基本是之前的老鼓吹。

极客公园： 还有一轮是？

黄明明： 另一轮是 2025 年，DeepSeek 出来之后。

那时候通盘行业压力极大，投了「大模子六小虎」的机构外出都不好真谛见东谈主。我记允洽时在一个论坛上，在座都是一线基金的苍老，主办东谈主一个一个拷问过来：你们投了大模子莫得？似乎投了的好像就有「原罪」一样，那时的环境等于这种嗅觉。

但 MiniMax 在 2024 年下半年就仍是开动复盘，主动作念了计谋退换——把模子材干手脚公司最中枢的材干。他们给我们裕如的信心，说和天下顶级模子的差距在渐渐放松。那一轮我们又是 super pro rata，是那时为数少许还在赓续跟投 MiniMax 的老鼓吹。

这两轮可能是我印象最深的，但其中每一轮其实都有一堆故事，都相等纠结，也相等狂躁。

中国大模子的契机与最大的狂躁

极客公园： 当今 MiniMax 也得手上市了，股价涨得相等夸张。你们手脚早期投资东谈主是不是终于一块大石头落地了？

黄明明： 欢乐肯定是欢乐的，那不可能不欢乐。一个容貌答谢就超越那期基金三倍，还有其他许多优秀容貌。但你要说一块石头落地了，反而莫得——更狂躁了。

照旧那句话，AI 发展太快了。硅谷的算力资源、东谈主才资源是我们的一百倍，估值是我们的一百倍，但东谈主家的收入亦然一百倍都不啻，况且还在以这样的高速增长。

尤其是 Anthropic，它信得过赢的不是底层材干跟 OpenAI 和谷歌拉开了什么差距，而是赢在了产物和计谋方朝上的极度聚焦——它把 coding 变成了这个期间的操作系统，模子反而变成了底下的算力层，就像蓝本的芯片，就像英特尔的扮装，Claude Code 成了新期间的 OS，再往上就可以作念多样 Agent 的诈欺。

这个速率，依然比我们假想的要快。那中国的模子公司到底能不行跟上这个速率，同期开动信得过委用价值——这是我们看到了一些很好的迹象，但到底能切下多大一块蛋糕，是一个相等大的挑战。

本年头部模子公司若是作念不到十倍增长，就通盘行业基准线是十倍增长，按真谛可能是二十倍——若是作念不到，就会被商场淘汰。但在以前的传统软件行业，一年十倍增长是东谈主类历史上没见过的企业成长速率，在这个行业里它等于这样快。压力反而更大，但契机也更大。

极客公园： 这里说的是营收的增长？

黄明明： 营收的增长，中枢机划是 ARR 和 Token 调用量。群众比拼模子参数、跑分这些早就以前了，今天的硬筹商等于 Token usage 和 ARR。

在这点上，中国模子公司有我们我方特有的上风。你看 Openrouter 上 token 的调用量，中国模子公司的举座 Token usage 仍是连气儿几周超越了好意思国。这是另外一种范式的 Made in China——MiniMax M2.5 和 M2.7 的最新模子，和 Claude 最顶级模子的 performance 差距可能小于 5%，但我们的 API 订价仅仅它的 10%，cost 更低。

若是把 coding 或者知识使命者的需求划成一个三角形，最顶层是对最高智能的需求，但大广博公司和个东谈主需要的是一个高效、可靠、响应快的智能就够了——你不会去找一个 MIT 的 PhD 作念普通的告示使命，你要的是一个 可靠的、实施力强的、雀跃你需求的就行。这等于为什么硅谷许多 AI 创业公司当今都在调用中国的底模，这仍是不是奥妙了。

这是另外一种 Made in China——从中低端需求往高端持续走，差距也在持续拉近。这方面我有很强的信心。

极客公园： 就像之前的制造业出口，好意思国有需求，遗弃带动了中国的分娩制造体系。这一波 AI 没意想也复制了这个逻辑——许多东谈主发现接国外的 Token 账单贵得夸张，ROI 算不外来，于是讨论类的用顶模 Agent，信得过干活的就接 MiniMax、接 Kimi。

黄明明： 对，每个企业主、每个普通东谈主，会我方算这个账。这是中国模子公司的契机。同期在底模立异上持续咬住，甚而在一些部分弯谈超车，但挑战完全很大，这是一个高速迭代的历程，不是说一定能追上。

极客公园： 我还发现一个挑升念念的事——中国 AI 公司通过这一波 Agent，已而会发现，蓝本我可以径直卖 Token 得益，无谓非得先作念一个产物让用户来订阅了。

黄明明： 对，这个说得很好。我们把 AI 的发展用自动驾驶来类比的话：

Level 1 是 Chat——OpenAI 在这层是 dominant 的；

level 2 是 reasoning，等于 DeepSeek R1、OpenAI o1 这一类，模子才略到了一定水平，可以像一个东谈主一样把复杂任务拆解、推理，开动能信得过干活；

level 3 等至今天的 Agent 期间。

信得过的转动点是 Claude 3.5 Sonnet 在 2024 年 10 月发布，Agent 具备了 computer use 和 planning 的材干，能信得过像一个东谈主一样开动干活。东谈主和动物最大的区别是使用器具，模子第一次信得过能调用 computer、调用其他 tools，完成长程多设施的任务。

这时候底模被调用的数目从几何量级开动加多，Token usage 也随之爆发。

百万亿的 Agent 生态，如何投？

极客公园： 那我们当今聊到 Agent 这一波，你会如何看 MiniMax 和这些 AI 创业公司的关联？况且我嗅觉，几个月之前的创业者和当今作念 Agent 的创业者，完全像是两代东谈主。

黄明明： 我以为今天最大的价值照旧在模子层。你看 Anthropic，OpenAI 当今也看到了这个趋势，赶快停掉 Sora，总结切 Codex，全力作念 coding 和 Agent。今天 coding 是模子的新实施器，干的不仅仅代码这一件事，它是数字天下的智谋手，帮你完成调用器具、完成多样任务。

是以在 agentic economy 期间，我以为最大的价值在模子层。模子层可能是一个万亿甚而十万亿好意思金的贸易，将来有可能出现东谈主类历史上没见过的百万亿好意思元的公司，况且比我们假想的要快。

Agent 公司有 Agent 公司我方的糊口空间——你在所在的领域积蓄了裕如的 context，把用户场景占掉，能更好地与用户交互、拿到更多 context，这是 Agent 公司的价值所在。

但照实许多中间层公司会被模子层吃掉，Claude 每发一个版块，一堆作念 infra 的就被干掉了，再发一版块，作念安全的又躺倒了一批——速率太快了。

极客公园： 说到大厂的压力，之前投 MiniMax 时，大厂的基模团队亦然很大的竞争恫吓，但 Agent 来了之后嗅觉阿谁压力好像根除了，大厂作念的基模加 Agent，好像反而莫得 MiniMax、Kimi 这样猛？

黄明明： 也不是，字节系的产物作念得其实很好。豆包，包括飞书，能够深入镶嵌到企业和每个知识使命者的使命流当中——底模材干加 infra 材干，再加上镶嵌到企业使命流的材干，超等强。压力依然很大。

阿里变阵也很快。本年已而组织架构大变，完全以 Token 为中枢从头退换通盘组织——我以为唯有早期首创东谈主在位的公司，才能把一个十几万东谈主的公司作念这样大的组织架构变革。

变阵历程中可能会有一些噪声、有中枢的东谈主离开，但对组织来说不蹙迫，蹙迫的是能不行尽快变成 AI native 的、围绕 agentic 期间的组织，这对大厂和创业公司来说都是命悬一线的环节。

阿里、字节都长短常值得敬畏的竞争敌手。

极客公园： 有一个里面外传，说豆包等大厂的模子团队，一开动莫得认为 Agent 会变得那么主流，是以在模子阶段莫得主动发展器具调用类的功能，甚而可能作念了一些弃取。是以你会看到它作念 chatbot 作念得相等好，但让它像 Claude Code 那样的 Agent 去实施任务，得手率反而很低，不如 Kimi、MiniMax。

黄明明： 对，每一家公司，不管是创业公司照旧大厂，在计谋聘请上都会有或多或少的问题。目下作念得最佳的是 Anthropic，但不是技巧上的胜出，而是产物和计谋聘请上极度聚焦——从 coding 到 coding 生态的搭建，把这件事想得相等明晰，coding 成了它的实施器，能快速扩张到许多领域。

但当今通盘东谈主都想昭彰这个问题了，OpenAI 壮士解腕停掉 Sora，全力杀 Codex；字节、阿里都看到了这个问题；景鲲（Genspark 首创东谈主）的话语也在说这四五十万亿好意思金的知识使命者商场。是以群众很快都会往这个领域歪斜。早在 2024 年成鲲就和我们提到过传统搜索莫得办法必须跳到外部 website 落地，但 Agent 不是这样，可以给用户更终极的东西，异日 agent 的订价要跟职工对标。小而结构合理的 AI-native 团队，遗弃可达到传统大组织的 10 倍。

好在这是一个新增的商场，每年的增量都比那些存量商场（在线告白、电商）要大，还没到你多一块我少一块的阶段，通盘东谈主都在舍命决骤去抢这个增量商场。我以为在 agentic 这个领域还会有至少一到两年的高速增长阶段。

极客公园： 你在 2025 年就仍是说要聚焦在 AI Agent，你们是从这个时候布局 Agent 赛谈的吗？

黄明明： 其实是更早一些。我们投 Genspark 是 2023 年就投了，Lovart 是 2024 年。象征性的转动点是 2024 年 Claude 3.5 Sonnet 发布——模子开动具有 computer use 和 planning 材干，信得过聪颖活了。我们一直和头部模子厂商保持密切互动，是以看到了这个拐点。

Genspark 切到 Agent 是 2025 年，Lovart 切到 Agent 这种方式亦然 2025 年，其实都是在 Claude 3.5、4.0 发布之后。照旧那句话，底模材干的持续涌现，会让顶层的诈欺和 Agent 具备更强的材干，能更好地委用价值。

当今 Genspark 的 ARR 仍是到 2.5 亿好意思金，1 月初的时候才刚刚冲突 1 亿好意思金，Lovart 的 ARR 仍是 2.2 亿好意思金了，都在高速增长。

黄明明在投资大会上发扮演讲｜图片起首：明势创投

极客公园：投 Genspark 那时是 2023 年，那时候公司讲的是什么故事？

黄明明： 亦然模微辞糊的一个宗旨，那时讲的照旧 AI 搜索。我们就以为这个团队我们心爱——搜索的老兵，再加上凯华（朱凯华，原小度 CTO）是我交大的师弟，莫得 AI 这波的时候我就跟他意志了，是百度里面技巧和产物感都相等好的优秀东谈主才。景鲲我方在百度这样多年，作念小度这些，有很强的训戒。

景鲲很早就建议了 Multi Agent 的见识，他胜在切得裕如精确——径直切办公场景，商场需求最大的那一块，占了最大的场景。

来自全球——好意思国、欧洲、东南亚、中东——的国外投资东谈主都在使用 Genspark 的产物，因为办公场景是脑力处事者最主要的使命台。景鲲他们有我方的前瞻性念念考，然后在大潮来的时候最坚决地收拢了起初 PMF 的那块商场，快速作念深作念宽，占住了大广博白领用户的使命台，这是他相等强的场地。

天然第一天起我就能意想他要作念 office work 的 Agent——那肯定是夸口，他那时讲的也不是这个故事。

极客公园： 当今明势在 Agent 生态里看的宗旨是什么？

黄明明： 我们本年可能有一个非共鸣的判断——在年头复盘会上我建议来，我们可能应该少看一些「给东谈主用的 Agent」，更多去看「给 Agent 用的」器具和 infra。

围绕着 agentic economy，今天东谈主类社会的通盘基础设施——不管物理天下照旧 IT 的蓄意、存储、通信收罗——全是围绕东谈主搭建的，将来整套组织方式应该是围绕 Agent 搭建的，里面有巨大的契机。

我们年头还投了两位 2004 年出身的创业者，他们作念的事情是：今天许多并立电商网站是给东谈主看的，但当今许多并立站的流量仍是开动来自 Agent、来自 Chat——将来你的 Agent 会自主帮你完成 80% 的购物步履。

但今天的网站不是给 Agent 遐想的，那些首页告白 banner 很值钱，但 Agent 不看这些东西，有些图片 Agent 还看不懂。你若是不遐想一个能给 Agent 看的新架构，在异日的 agentic 天下里，你的网站是不存在的、是隐没的。

还有今天手机一级页面上许多的 APP，它们概况率会隐没——从跟东谈主的交互界面上隐没。你不需要知谈我是在哪个 APP 上订的外卖、买的机票，你的 Agent 充分了解你的民风，自动把这些任务完成了，那些传统 APP 被压到下一层，被管谈化，干临了一公里的活，但和用户的交互仍是从东谈主跟 APP 的交互变成 Agent 径直去调用这些器具和服务。

比如说 GitHub 是给东谈主类 coder 用的，一定会有一个 GitHub 是给 Agent 用的——Agent 之间相互学训戒、学 skill。这些都是我们最近看得相比多的宗旨。我们正在交割的一个容貌相等敬爱，等于作念这个的，等出来了可以跟群众共享。

AI 期间，组织如何进化？

极客公园： 有了 AI 之后，明势团队在组织上会作念一些退换吗？

黄明明： 遗弃擢升是肯定的，包括有的共事跟我说，黄总你无谓再给我们招 junior 的东谈主了——不是那帮小一又友不够奋力、不够理智，等于跑不外 AI。给我几百好意思金的 Token 用量，比花大几千块钱找个实习生或分析师要管用得多。

但回到临了信得过值得投的标的——我们不会因为有了遗弃器具，就从蓝本一年投 15 个变成一年投 100 个。信得过最优秀的首创东谈主依然是这个天下上最稀缺的资源，不会因为商场热了就多，商场冷了就少。

我在透露研讨我们里面团队的薪酬体系作念一些退换。我们最激进的共事，他我方的 Token 用量当今仍是占到月薪的二十分之一，安定接近十分之一，但还远远不够。

以今天的速率，我以为很快会到他月薪的五分之一、甚而三分之一。是以将来我们的薪酬包应该是：base salary + bonus + carry，再加上 Token 用量。

反过来，这亦然一个反向不休——若是你的 Token usage 到不了我要求的量，可能你不是一个 AI 期间能够瓦解最大遵守的投资东谈主。

这个问题在我们投的创业公司里也在发生。最贬抑这个东西的，反而是最资深的那些东谈主，因为他有既得的上风和利益，不肯意拥抱。

我们投的一个作念 data infra 的公司，首创东谈主临了没办法，在三四百号工程师里，把 Token 用量排行前十的东谈主单独拉出来，成立一个极度小组，专门作念 AI native 的容貌——剩下那些东谈主你如何说都没用，跟得很慢，甚而摈斥。这在百行万企都在发生。

组织上我们也会更散布式。以前有层级，要到 team leader 再到我这边，但当今变化太快了，等层层呈文上来，契机仍是过了。是以当今让年青东谈主构成一个又一个小组，只须有 MD 以上的东谈主 sponsor，容貌就可以径直到我这儿来。我们团队就几杆枪，是以不管是 sourcing、实施容貌，照旧投后经管，通盘投资团队都是像一群狼一样扑上去 work on 一个容貌，哪怕面对的是比我们强劲 10 倍的敌手，我们也能抢下 deal。参与对容貌投前投后有孝敬的同学，包括「黑帽子同学」（团队里专门成就的容貌反对方），我们都会给到 deal credit。

对任何早期 VC 的一号位来说，挑战反而变大了——你必须得在一线，你必须有这个体感。不然你就成了组织最大的瓶颈，年青东谈主在外面追容貌的时刻，不如里面证明苍老的时刻，那问题就大了。

能对抗 AI 狂躁的，唯有爱好

极客公园： 你如何处理这种狂躁？AI 期间好像通盘东谈主都在狂躁，作念媒体的牵挂翌日雇主还用无谓我，我们仍是作念了自动化使命流，AI 我方都能写作了。

黄明明：我前不久去天津大学，给本科生作念了一个共享，我说在座的都是理工男，群众想听真话——桀黠的推行等于，当你毕业的时候，这个商场上 80% 的使命很可能仍是隐没了。

群众有狂躁是正常的，我我方也有。

但能让你心定下来的，是你今天认透露真的、更刎颈之交地去作念你信得过爱好的事情——这是解决狂躁最佳的门径。

就像早期投资这件事，外部天下大广博时刻 奖励的是阿谁共鸣，因为简便、容易看到、有短期 ROI。但你坚毅地作念你信托的、爱好的事情，这个天下虽然在很短很少的时刻，但它永恒会 奖励你阿谁非共鸣的点。是以更刎颈之交、更透露地去作念你每天该作念的事情，通盘的路都不会白走，通盘的奋力都不会白搭——这是我确信的一丝。

极客公园： 但群众可能不一定能那么快找到我方爱好的事情。

黄明明： 这是个很大的问题，尤其在中国现存的证明体系下，许多相等理智优秀的年青东谈主，可能等于为了进清华，这是他的 ROI 设定。但去了清华学什么、为什么学，有莫得信得过爱好，群众莫得想明晰。

这背后是 value function（价值函数）的遐想问题。许多理智的、布景很好的年青东谈主或者首创东谈主，他的价值函数遐想得相比短期——追求短期最大 ROI。但我们知谈短期最优解加总在一谈，未必是历久最优解。

我心爱的那类首创东谈主，都不是追求短期最优解的，甚而短期可能不被外部认同、被打压诟病，但历久是最优解。每一个首创东谈主、每一家公司、每个东谈主都一样——你如何遐想我方的 value function，如何遐想我方东谈主生的奖励函数，这才是最蹙迫的事情，亦然能解决狂躁的环节。

若是你的 value function 遐想得很短期、很功利，在这个期间势必狂躁。若是遐想得相比历久，是你信得过爱好的东西，就不会那么狂躁。

极客公园： AI 还有一丝公正，等于若是你真的找到了我方心爱的东西，当今用 AI 去学，会相等快。

黄明明： 对，就像李想讲的——莫得 AI 的期间，一个优秀的东谈主和一个普通东谈主的判袂可能是十倍、一百倍；有了 AI 之后，一个优秀的东谈主和一个普通东谈主的判袂可能是一万倍，今天来看可能是十万倍。

是以侦查首创东谈主的视角也在变。以前我们看一个东谈主的组织经管材干、搭班子的材干，今天可能他不需要搭那么大的团队，你构建多个 AI 智能体帮你完成使命的材干可能变得更蹙迫。你要保持创造力，同期知谈如何构建多个 AI 智能体把日常任务完成。

异日万东谈主级别甚而千东谈主级别的公司会越来越少。组织材干变成了组织 Agent 的材干，架构遐想、搭建，让多个 Agent 帮你完成大广博日常任务，而你作念的是东谈主类依然最稀缺的东西——创造力、审好意思、假想力。

得手的「压缩算法」

极客公园：你对首创东谈主这个特殊的群体如何看？粗莽你和他们如何相处？

黄明明：我我方是首创东谈主出身，当今作念明势也照旧在创业。是以我皆集 1 号位的寂然和可怜，这是莫得任何东谈主能替代的。

是以我们基金有一个特色，在职何时刻永恒坚毅地站 1 号位。

因为下野的高管永恒在讲雇主独裁、雇主如何如何样——换你上，一个月这公司就挂了。我们潜入皆集 1 号位在通盘创业历程中的不可或缺，他在最环节的时刻，莫得任何东谈主能给他出主意，他必须在相等轻微的信号里，在一个黑暗漫长的纯正里看到一丝点亮光，带着通盘东谈主往阿谁宗旨走。

你可以叫他独裁，可以叫他天才，可以叫他北极星，但唯有首创东谈主能在黯淡的纯正里找到阿谁宗旨。

是以许多时候在他们最难的时候，我们可能就坐在一谈喝杯茶、抽支烟，什么话都不说，但他知谈你皆集他，知谈你跟他是一类东谈主。

极客公园： 黄仁勋也曾屡次说过 AI 永恒替代不了东谈主的几种中枢材干，你对持续进化的 AI 材干和东谈主的材干对比如何看？

黄明明：今天 AI 的推理照旧相比笨的——我得把一二三四五六，一百步、两百步走到完，才知谈成不成，不成再回及其来换另一种方式走到一百步。

东谈主类的压缩算法是：在信息不完全的情况下，我依然能作念出一个决议，况且这个决议是对的。这是大广博诱导者的材干，亦然 1 号位的中枢材干——在极度稀缺的信息资源、极轻微的信号下，收拢阿谁正确的宗旨，带着群众走以前。这需要诱导者有我方的压缩算法。

那些让我们汗毛直竖的首创东谈主，他们的压缩算法等于 conviction 和勇气——比如 MiniMax 的两位首创东谈主，如何知谈阿谁时候应该训 MoE？如何知谈应该作念 linear attention？是因为他内心深处信托，我这个东西要服务多如牛毛的东谈主，是以我必须往这个宗旨走，哪怕赌上公司通盘的蓄意资源，哪怕不成公司就挂了。这不是共鸣，连硅谷的顶流公司也不是共鸣，但他们等于有这份信念、有这个 conviction，这等于他的压缩算法。

包括 MiniMax 上市这件事——帮他们作念上市的律所联联合伴，是我的好一又友，他说他给过他们两次建议都是「不要，当今不要上，等一等」。但烨祎的确女中英雄——她说，这些问题我们都知谈，但我们以为就应该有勇气去冲一把。

在一个无比拖沓、巨大风险的情况下，她的压缩算法是勇气：我就应该收拢这个契机，往赶赴冲。遗弃她对了。

这两位首创东谈主的坚毅信仰和勇气，等于他们的压缩算法——让他们在信息不全、外部情况这样复杂、根底不可能看到背面推理设施的情况下，作念出了阿谁决议，带着团队走到了今天这个高度。

既有只怕性，也有势必性。每个东谈主都需要有我方的压缩算法。

极客公园： 今无邪的相等欢乐能和你聊这样多——对于 AI、对于明势之前的投资容貌、对目下 AI 发展的瞻望，还有背后的门径论。还有什么想补充的吗？

黄明明： 临了补充一丝——我今天讲的对于 AI 发展的许多东西，可能三个月以后证明全错了，这相等有可能，我也不怕被打脸。

因为这东西等于迭代太快了2026美加墨世界杯(中国)，你就得跟上这个迭代的速率。